季度总量
实际GDP季度环比 0.9%（2026-Q2）。上一季环比 1.3%（2026-Q1）。这是官方季度环比，不是月度活动读数。
L2 · 增长
外需与进口偏强，内需调查与消费投资仍弱
贸易同比高增不能写成国内需求回升
出口是外需，进口更接近国内需求与加工贸易投入，顺差不是增长强度。工业增加值是规模以上硬数据，PMI是调查扩散指数，社零是名义消费，制造业投资是累计同比；四者不能平均成一个增长分数。
确定性：高
工业硬数据
规模以上工业增加值同比 5.2%（2026-08）。这是工业增加值，不是国内生产总值。
国内消费
社会消费品零售总额同比 0.4%（2026-08）。当月名义金额 39,824.4 亿元，这是水平值，不是经季节调整的月度流量。
制造业投资
制造业固定资产投资累计同比 -2.3%（2026-08）。该序列是累计口径，不能做月环比。
调查扩散
制造业PMI 49.8（2026-08），相对荣枯线 50 处于收缩一侧。新订单 50.6、生产 50.4，订单高于生产，调查需求强于产出。 PMI是调查指数，不是硬活动量。
外需与进口
出口同比 25.0%（2026-08）。出口衡量外需，不是国内需求。
核心因果链
GDP季度环比 → 工业增加值同比 → 社会消费品零售 → 制造业投资累计同比 → 制造业PMI（调查） → 出口与进口同比
最大断点：出口/进口强与社零、制造业投资、PMI收缩并存
支撑
- 规模以上工业增加值同比 5.2%（2026-08）。这是工业增加值，不是国内生产总值。
- 出口同比 25.0%（2026-08）。出口衡量外需，不是国内需求。
- 进口同比 28.2%（2026-08）。进口更接近国内需求与加工贸易投入；贸易顺差不是增长强度。
- 实际GDP季度环比 0.9%（2026-Q2）。上一季环比 1.3%（2026-Q1）。这是官方季度环比，不是月度活动读数。
拖累
- 制造业PMI 49.8（2026-08），相对荣枯线 50 处于收缩一侧。新订单 50.6、生产 50.4，订单高于生产，调查需求强于产出。 PMI是调查指数，不是硬活动量。
- 社会消费品零售总额同比 0.4%（2026-08）。当月名义金额 39,824.4 亿元，这是水平值，不是经季节调整的月度流量。
- 制造业固定资产投资累计同比 -2.3%（2026-08）。该序列是累计口径，不能做月环比。
核心证据
GDP环比
实际GDP季度环比 0.9%（2026-Q2）。上一季环比 1.3%（2026-Q1）。这是官方季度环比，不是月度活动读数。
工业增加值
规模以上工业增加值同比 5.2%（2026-08）。这是工业增加值，不是国内生产总值。
社会消费品零售
社会消费品零售总额同比 0.4%（2026-08）。当月名义金额 39,824.4 亿元，这是水平值，不是经季节调整的月度流量。
制造业投资
制造业固定资产投资累计同比 -2.3%（2026-08）。该序列是累计口径，不能做月环比。
制造业PMI
制造业PMI 49.8（2026-08），相对荣枯线 50 处于收缩一侧。新订单 50.6、生产 50.4，订单高于生产，调查需求强于产出。 PMI是调查指数，不是硬活动量。
出口
出口同比 25.0%（2026-08）。出口衡量外需，不是国内需求。
进口
进口同比 28.2%（2026-08）。进口更接近国内需求与加工贸易投入；贸易顺差不是增长强度。
验证条件
- PMI回到50上方且新订单不再低于生产，才能提高调查需求修复的判断强度。
- 社零同比回升且制造业投资累计同比转正，才能提高内需判断强度。
- 出口同比回落时，不把此前的外需高增继续写成增长支撑。